A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若(无可厚非是什么意思ruò)按(àn)其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自(zì)去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联(lián)网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市(shì)，开启了(le)此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市(shì)，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策(cè)持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引(yǐn)领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先(xiān无可厚非是什么意思)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后(hòu)的(de)结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾(céng)经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前市值却一(yī)直不(bù)如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本方(fāng)面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字(zì)化(huà)转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转(zhuǎn)型收入(无可厚非是什么意思rù)对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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