5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集(jí)申报(bào)了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期投(tóu)资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以(五的大写是什么yǐ)及(jí)近(jìn)期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中(zhōng)产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互(hù)联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化(huà)最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材(cái)料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年(nián)内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐ五的大写是什么n)管基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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